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剪辑丨张桔‍‍

医疗改造深刻鼓励、高值耗材集采常态化、病院里面不休标准化，重叠智能医疗以及物流信息化的快速鼓励，让有用串联药械坐褥、规画以及医疗机构的SPD(医用物质供应链物流不休)形式步入发展快车谈。 

当作医药产业链的“中游玩家”，SPD形式对应supply(供应)、processing(不休)、distribution(配送)多个法子，在收缩医药里面运营痛点、优化供应链不休、提高药械家具售后干事等方面进展出高大的后劲，对应老本市集上SPD主张板块也受到资金的高度关爱。 

但跟着集采、医用耗材挂网等政策的鼓励，药械耗材家具价钱趋于透明，将家具代理应作主要收入起头的SPD企业增漫空间或有限。 笔者提倡重心关爱具有较强资源及聚积渠谈上风的详尽型医疗知道巨头。 同期，由于行业标准化治理、数据安全以及良好化、专科化干事条件日益擢升，将来 SPD软件头部企业以及全链路医疗供应链干事提供商，或将取得更大的增量空间。

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药械知道规模迎变革机遇

详尽型医疗知道巨头或持续最初

近几年两票制、献媚采购等政策实施下，医药知道中间法子减少，知道企业利润空间压缩。跟着医疗整顿的持续深刻，药械知道规模瞻望将迎来要紧创新。 

当作全新的当代化病院供应链不休形式，SPD有助于裁汰知道历程的信息分歧称、不透明，病院有望通过SPD相当他院内信息化系统当作抓手，进一步擢升药械供应链良好化不休。SPD技俩不错杀青对知道全历程回首，增强药械知道法子透明度，头部详尽型医疗知道企业凭借范围、渠谈、资金上风在市集竞争中上风突显，将来有望进一步保持最初上风。 

其中某头部国资布景企业是中国最大的药品及医疗保健家具分销商及最初的供应链干事商，亦然SPD的先驱;其深耕SPD多年，现在掌捏着所有这个词医疗器械交易企业主导SPD市集份额的40%摆布。同期，该公司积极鼓励批零一体计谋，扩大深化下层聚积隐敝，擢升干事价值。具体说来，其提供面向病院、下层医疗的干事和面向家庭和消耗者的干事，创造和栽植新竞争上风，构建智谋医药干事生态体系。 

2023年该公司杀青营业收入5965.7亿元，同比增8.05%；归母净利润90.54亿元，同比增6.19%。2024年一季度仍保持矜重增长，杀青营收121.22亿元，同比增长8%；归母净利润4.59亿元，同比增长11%。 

相较于其他医药生物子行业，医药知道板块始终以来处于估值低位。现在上述国资医药知道巨头市盈率(PE-TTM)在6倍摆布，且分成率较高，最近三年公司的平均股息率达到4.6%。由此来看，该公司矜重的功绩和充沛的目田现款流有助于保管高股息率。 

 

SPD市集浸透率或擢升

软件“小巨东谈主”开启始终成漫空间

据不十足统计，为止2023年前三季度，中国开展医疗器械SPD技俩标医疗机构已达到1800家。按照公立病院市集存量推算，现在我国医疗器械SPD技俩在宇宙公立病院的浸透率达到15%摆布。 

将来，医疗器械SPD市集发展仍有高大存量空间。 随同医疗器械集采持续扩面，接下来将重塑市集竞争神色；专注于开辟SPD软件和硬件的公司，同期作念病院的智能化缔造用来不休药品与医疗物质的“小巨东谈主”，或靠近全新的市集机遇。 

典型如智能医疗规模的某“小巨东谈主”企业，在SPD规模已积聚了丰富训诫，专注于医疗物质的智能不休，主要为各级医疗干事机构提供医疗物质智能化不休举座贬责决议；公司部分家具是基于自动化限度、信息化等工夫及机械手发药系统，杀青药品、物质的全自动抓取及披发。 

其家具主要包括隐敝自动化药房、自动化病区、自动化物流三大板块的医疗物质智能不休缔造及软件信息平台。2022年该公司营收杀青141%的增速，2023年受医疗专项行动的影响，形成营收的短期下滑；始终来看，由于公司该业务行业浸透率较低，擢升长进强大，凭借着行业上风地位有望保持较高水平增长。 

同期，磋商到自动化药房业务和自动化物流业务有一定联动效应，AI等新机遇也有望推动业务加快发展。依托于物联网、大数据分析搭建的东谈主机交互平台，推动家具从“自动化”向“智能化”升级，在东谈主工智能加快对产业深度赋能的布景下，公司积极推动智能医疗向更大场景隐敝，有望打脱手终成漫空间。 

 

SPD干事方兴未已

全链路医疗供应链干事龙头契机可期

连年来，受益医疗健康需求增长及政策推动，医疗器械供应链干事平台行业市集范围稳步飞腾。2021年，中国医疗器械的市集范围约为9600亿元，同期中国医疗器械供应链干事平台行业的市集范围为672亿元，2015-2022年年复合增速约为17.5%，瞻望2026年医疗器械供应链干事平台行业范围将达1363亿元。 

在医保支付改造的布景下，医疗机构降本增效的积极性提高，成心于医械供应干事商SPD业务的拓展，瞻望2023年底国内开展医疗器械SPD技俩标医疗机构有望跨越1200家。SPD技俩标快速发展，也将为医械供应干事平台行业带来新的范围增长契机。 

例如某医药知道规模的民营龙头，在行业内率先实施由传统的医药分销业务向数字化、平台化和互联网化的转型升级，并献媚高下旅客户的需求施行“医药分销+物发配送+家具本质”的详尽干事形式，取得了权贵奏效。 

2023年该公司营收创历史新高，达到1501.40亿元，同比增长6.92%；扣非归母净利润达19.60亿元，同比增长13.06%。2024年一季度功绩受上年同期功绩基数较高影响同比有所下滑，其营业收入及净利润折柳约为404.72亿元及5.38亿元，同比着落3.85%及4.19%。 

不外基于该公司院外较为完善的物流供应链干事体系及全渠谈、全场景的数字化营销平台，公司的总代 CSO业务及创新加盟品牌计谋，有望带动公司持续成长。此外，公司 REITs技俩刊行在即，有望有用编削公司钞票结构、交易形式，为后续拓展带来坚实的资金保险。 

对比来看，另一家于2023年7月份登陆创业板的医疗器械供应链规模龙头企业，现在主要从事医疗器械的分销和直销业务，并在业务开展历程中提供仓储物发配送、知道渠谈不休、知道历程信息不休以及病院SPD运营不休等专科干事。 

连年来，该公司费力于通过SPD形式优化医疗供应链，依托本身浑朴的资金实力、完善的仓储物流聚积、专科的精确配送干事才调搭建了“SPD平台数据+智能硬件”的详尽干事体系，积极参与病院SPD技俩。同期，该公司积极拓展智能化医疗干事市集，布局物联网和东谈主工智能工夫的欺诈，增强市集竞争力。2023年该公司杀青营业总收入74.83亿元，同比增长17.66%；归母净利润1.54亿元，同比增长23.19%。2024年一季度，公司净利润同比增长4.82%。将来该公司将持续深耕供应链主业，并借助数字化工夫的赋能，推动供应链平台业务的增长。 

需要防备的是， 由于SPD主张触及医药、物流、信息工夫等多个规模，牵一发而动全身 ，若是政策导向和监管标准有变动，这些行业也将受到波及。同期，若新兴业务拓展受阻或进展不畅、行业举座进展低迷等，也有可能会影响个股的进展。 

(本文已刊发于8月10日《证券市集周刊》，文中不雅点仅代表作家个东谈主，不代表本刊态度。文中说起个股仅作例如分析，不作投资提倡。)